高盛调高美国经济衰退概率

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昨天，高盛投资战略集团发布了全球和中国宏观展望。预计明年美国经济衰退的概率将增加到25% ~ 30%，但还没有出现金融失衡，可以预见这是一次技术性调整；中国正面临巨大的宏观经济调整压力，预计明年国内生产总值增速将放缓至5.7% ~ 6.3%。

高盛投资策略集团(Goldman Sachs Investment Strategy Group)亚洲联席主管王胜祖表示，中国经济明年的下行风险主要是外部需求放缓、金融去杠杆化过程中的短期下行压力，以及在制造业疲弱的情况下，民营企业可能引发的债务和信贷风险。

美国经济衰退的可能性大约是

25%~30%

美国经济扩张周期已经持续了41个季度，这是二战后最长的经济复苏周期。然而，今年8月，在美国2年期和10年期国债利率上下颠倒后，市场普遍认为美国经济将进入衰退。

高盛投资策略集团(Goldman Sachs Investment Strategy Group)发布的报告显示，自2019年下半年以来，美国未来12个月的衰退概率从15% ~ 20%上升至25% ~ 30%，略高于过去，这是由于美国国债收益率曲线反复反转、贸易战相关负面因素不断发酵以及主要经济指标表现疲弱所致。

王胜祖表示:“即使明年美国经济衰退的可能性增加，美国经济体系也尚未出现类似互联网泡沫或全球金融危机前的金融失衡，居民和非金融企业的债务偿还负担也很低。”可以预见，美国经济衰退应该是一场技术调整。”

根据高盛投资战略集团的报告，美国实际国内生产总值增长率预计将从2019年的2% ~ 2.6%放缓至2020年的1.75% ~ 2.5%。积极因素是，预计稳定的劳动力市场将推动名义工资增长，财富水平和储蓄率的上升也将支撑实际消费增长。商业投资的主要驱动力仍然良好，消费支出稳定，金融环境今年以来更加宽松，信贷条件良好。然而，贸易政策日益增加的不确定性构成了投资增长的主要下行风险。

明年的中国经济

有三个下行风险

与美国相比，中国面临着巨大的宏观经济调整压力。高盛投资策略集团认为，由于外部需求疲软以及财政和货币政策的温和刺激，预计2020年中国国内生产总值增速将放缓至5.7% ~ 6.3%。

根据今年前三个季度的数据，消费仍然是经济增长的主要驱动力，投资对经济增长的贡献显著下降，而净出口对增长的贡献则由负转正。然而，净出口对经济增长的积极贡献主要是由于进口下降超过出口放缓，这反映了国内需求疲软。

王胜祖表示，明年中国国内生产总值(gdp)的中值增长率预计为6%，其表现每个季度都有波动。乐观的因素在于，在最近召开的中央政治局工作会议上，明年经济工作的重点是保持经济运行在合理范围内，把稳定增长放在首位，这是一个非常重要的政策信号。“2020年是第十三个五年计划的最后一年。有许多量化指标需要实现。例如，与2010年相比，人均可支配收入翻了一番，绝对贫困已经消除。实现这些指标需要经济增长。”王胜祖说道。

此外，中国政府正在推动实现稳定增长的优惠政策。例如，我们正在推动家用电器和汽车等消费和服务行业的转型，同时加强基础设施投资。比如，我们提前发行了明年1万亿元的专项债务，提前从中央政府获得了1136亿元的专项扶贫资金。

王胜祖还提到，世界主要经济体中只有中国和美国的央行可以发布一些货币政策，而欧洲央行、英国央行和日本央行的相关政策很少。从这些角度来看，我们对中国明年经济增长的判断比市场更乐观。

当然，也有一些下行风险需要关注。第一个风险是，外部需求放缓、外贸转型和金融去杠杆化将在短期内给经济增长带来下行压力，但有助于调整中国的长期经济发展结构；二是制造业薄弱，民营企业面临的融资困难可能引发一些债务和信用风险爆发；第三，在防范系统性金融风险的过程中，政府希望不会出现一刀切的情况，否则可能会加剧企业信用风险的暴露。