10月多项经济指标缘何回落？统计局：短期因素所致

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10月份的经济数据今天发布，许多指标回落。

国家统计局发言人刘爱华表示，由于10月份的短期因素，一些经济指标出现波动。但是，从宏观经济学常用的四个方面来看，即增长、就业、价格和国际收支，总体经济运行继续保持总体稳定、稳定和渐进的发展趋势，主要指标仍在合理范围内运行。

首先，快速浏览新闻发布会的要点和10月份的国民经济运行数据:

1月和10月，许多经济指标下降。例如，全国服务业生产指数同比增长6.6%，比上个月下降0.1个百分点；规模以上工业企业增加值同比增长4.7%，环比下降1.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长7.2%，环比下降0.6个百分点；

2.当前物价上涨的特点是两个方面的结构性上涨。就cpi而言，它主要是由食品价格驱动的。另一个结构特征是它也代表了食物的结构特征。在食品中，增长最快的是猪肉。10月份猪肉价格上涨了101.3%，带动了近64%的cpi整体上涨，贡献率达到近三分之二。然而，其他食品的价格，包括谷物和石油价格，相对稳定。进入10月份后，前一时期增长相对较大的新鲜水果和蔬菜逐年下降；

3.1-10月，全国固定资产投资(不含农民)达到51088亿元，同比增长5.2%，下降0.2个百分点。高新技术产业投资保持两位数增长，包括高新技术制造业和高新技术服务业，均保持14%左右的增长。民间投资291522亿元，增长4.4%，增速继续回落；

4月和10月，进出口增速比上个月回落2.7个百分点，贸易规模继续扩大，贸易结构继续优化。民营企业进出口增长10.3%，占进出口总额的42.4%，比上个月增长3个百分点；

5.供应方的结构改革继续推进。9月末，规模以上工业企业资产负债率为56.9%，同比下降0.3个百分点。对短板行业的投资增加了。1-10月，生态保护和环境治理产业、环境监测和治理服务投资分别增长37.4%和32.7%，分别比总投资增长32.2%和27.5个百分点；新产业的新产品增长较好；

6.1-10月，房地产开发投资增长10.3%。全国商品房销售面积为133251万平方米，今年以来首次由负转正，同比增长0.1%；商品房销售124417亿元，增长7.3%；

7.全年增加就业的目标提前实现了。1-10月，全国城镇新增就业1193万人，提前实现全年城镇新增就业1100多万人的目标。失业率略有下降。25-59岁人口的失业率为4.6%，与上月持平；

8.统一国内生产总值核算的各项准备条件已经落实，具体工作进展将适时公布。

许多经济指标已经下降

10月份，许多经济指标下降。例如，全国服务业生产指数同比增长6.6%，比上个月下降0.1个百分点；规模以上工业企业增加值同比增长4.7%，环比下降1.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长7.2%，环比下降0.6个百分点。

刘爱华表示，短期因素是导致10月份数据回落的因素。然而，从1月到10月看当前的经济形势更为合理和客观。1-10月份经济运行的总体情况可以概括为四个主要特征:三次产业持续发展，内需稳步扩大，就业价格总体稳定，外贸和外资有所改善。

华泰证券(601688)宏观研究团队表示，当前经济政策的重点是稳定增长，一些工业原材料和设备可能从今年第四季度开始提高生产率，但基础设施投资的明显优势可能会出现在明年第一季度，预计今年第四季度工业生产将保持较低的增长率。在货币政策方面，短期内不太可能使用价格工具，主要是对信贷扩张持乐观态度。明年初，社会融资可能会超过预期量。在工业生产方面，价格(ppi)和利润的转折点可能是从今年年底到2020年第一季度。

就社会零售消费而言，汽车消费的底部震荡仍在回落，而非汽车行业的下滑受到“购物节效应”和通胀预期的干扰。然而，基于年底购物节的促销吸引力，消费者积极推迟消费需求。预计消费将保持弹性。

民生证券(Minsheng Securities)宏观首席分析师谢云良认为，中国经济的下行压力尚未解除，货币政策和财政政策将继续配合。库存周期在短期内触底是不现实的，中国经济的下行压力尚未解除。预计货币政策将保持稳定和略微宽松，而多边基金和低利率将开始一段联合下跌之旅；财政政策将进一步提高效率，有必要在第四季度提前发行一定数量的地方专用债券。

猪肉价格将逐渐稳定

10月份，cpi同比增长3.8%，比上个月高出0.8个百分点。你认为3.8%的增长率怎么样？

刘爱华表示，当前价格上涨继续呈现结构性上涨的特征。就cpi而言，它主要是由食品价格驱动的。另一个结构特征是在食物内部。在食品中，猪肉是增长最快的一种。10月份，猪肉价格上涨了101.3%，对整体cpi的贡献率接近64%，贡献率达到近三分之二。然而，其他食品的价格，包括谷物和油的价格相对稳定，新鲜水果和蔬菜的价格，前一时期有较大的增长，都在10月以后逐年下降。

从核心cpi来看，10月份核心cpi仅为1.5%，与上月持平。1月至10月，核心cpi为1.7%，与前三季度持平，1月至10月CPI同比增长2.6%，仍在年初预期目标之内。因此，cpi总体上仍处于适度上升趋势。

刘爱华说，目前，各级政府高度重视恢复生猪生产。最近，采取了各种措施来确保稳定的供应和价格，并采取了各种方法来增加猪肉供应。社会援助和保障标准与物价上涨之间的联系机制已经及时启动，贫困人口的生活补贴已经增加，以确保他们的生活不受影响。随着恢复生猪生产相关政策措施的逐步实施，生猪生产能力将逐步恢复，猪肉价格将逐步稳定。

许多经纪商预计，生猪价格将持续上涨，直到明年第二季度，但明年1月份的通胀率将会很高。

中信证券(600030)首席经济学家朱表示，预计生猪价格将持续上涨，直至明年上半年，第一季度将成为通胀高峰期。由于春节错位和节前需求上升，1月份cpi同比可能达到4.5%-5%。预计供应将在明年下半年逐渐回升，导致价格从峰值回落。通货膨胀中心预计明年第一季度通货膨胀率会更高，预计货币宽松窗口将会暂停。第一季度经济数据发布后，通胀下降，降息/RRR降息可能再次出现。

全年新的就业目标提前实现

数据显示，1-10月，全国城镇新增就业1193万人，提前实现全年城镇新增就业1100多万人的目标。失业率略有下降。25-59岁人口的失业率为4.6%，与上月持平。

刘爱华解释说，经济总量扩张、结构调整、创业和创新的作用以及就业稳定政策的持续效应是就业形势在经济下行压力下保持稳定的非常重要的原因。

首先，不断扩大的经济总量带来了增量效应。今年前三季度，国内生产总值仍保持6.2%的中高速增长。根据我们之前的计算，经济增长的每一个百分点都可能带动大约200万人就业。事实上，我们6.2%的增长率应该能够带动1100万到1200万之间的总就业人数。

第二，是结构调整的因素。近年来，中国产业结构由工业主导向服务主导的调整趋势得到巩固。与工业相比，服务业吸收劳动力的能力更强。到2018年，第三产业在国内生产总值中的比重已经上升到52.2%，并且还在逐年上升，因此产业结构的变化是一个重要因素。

第三，支持灵活就业的新形式越来越多。此外，近年来，对创业创新的政策激励越来越多，因此灵活员工的数量也越来越多。

第四，稳定就业政策发挥了作用。10月份，全国城市调查失业率从9月份的5.2%降至5.1%。其中最重要的一个因素是大学毕业生的就业形势正在逐步改善。10月份，20-24岁及以上大学毕业生的失业率下降了1个百分点以上，这是整体下降0.1个百分点的主要原因。