创业板投资者10年进阶之路： 从青涩走向成熟 从浮躁走向淡定

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尤菲菲绘画

⊙孙悦○编者溥

在过去的十年里，创业板上出现了19只“牛市”，许多股票已经脱离了“多头牛”的趋势，一些公司已经被淘汰和退市。今天，有773家公司在创业板上市，总市值超过5万亿元，是2009年创业板成立时市值的33倍。

创业板繁荣的十年正是中国投资者从绿色走向成熟、从浮躁走向平静的十年。无数的投资者在这里留下了故事，有的是十年的十倍，有的就像一场梦……越来越多的个人投资者逐渐告别概念炒作，转向价值投资，投资时更加冷静理性。

出生之初:

大投资者从观望到参与

在2009年创业板上市前夕，从制药厂退休的全职股票交易员李奶奶仍然记得，大家族的投资者对这个“新生”大多持观望和担忧的态度。“估值太高，我们不会在市场开放后交易。我们房间里的许多人都持这种观点。”她在股票交易的风格上一直很大胆，但她也很气馁。她只是在市场开放之初才参与创新。

同年10月30日，创业板第一批28只新股上市，李奶奶拿出两三百万元玩新股，一次赢了5只新股。上市首日，28只股票的收盘价较发行价平均上涨106.23%。她赢得的股票在第一天都上涨了，当几只股票的收益加在一起，仅这一天的绝对账面收益就超过了10万英镑。

虽然她尝了一点甜头，但为了安全起见，她还是立即放下了包。她没想到的是，一只30倍大的牛市股票:爱尔眼科(300015，诊断股票)在被扔掉的新股中“跑”了。爱尔眼科自2009年上市以来，累计增长30.71倍，市值超过1000亿元，回报率在创业板排名第二。

随着创业板的顺利运行，市场人气正在悄然聚集。自2010年“经济转型”成为资本市场的关键词以来，创业板作为一个新的经济聚集场所，越来越受到资本的关注，大投资者对创业板的态度也从谨慎转向积极参与。

正是在这个时候，“顾董事”和“舒博士”加入了投资创业板的大军。他们两人都是中国的第一代老投资者，他们已经发行了认股证和逢低买入b股...在2000年，他们在香港创业板市场进行了一场战斗，这使他们积累了大量投资科技股的经验。“顾长昌”主要对创业板进行中长期投资，对消费电子行业情有独钟。

市场的表现也验证了他们的选择。2010年，创业板指数明显好于主板，年均增长15.38%。此后，2013年，盈利效应不断被激发，机构投资者也在这一胚胎期开仓，为创业板的迅速崛起奠定了基础。

跳至4000点以上:

为客户提供从追求到离开的融资

与父母追求稳定收入的想法不同，70后的C君当时正值壮年，投资创业板是一个不情愿的“突破”。当他只带着10万元进入市场时，他通过向亲戚借钱、融资和证券借贷，使用了8倍的杠杆，并很快在牛市中赚到了他人生中的第一笔100万元。在指数达到高水平后，他仍不愿“停止”。

在金融家和杠杆机构的参与以及机构投资者的帮助下，创业板指数在两年半的时间里从2012年12月底的近600点上涨了近7倍。2015年，创业板指数升至最高点4037.96点。创业板意味着2015年的市盈率在50倍至140倍之间。

然而，市场已经逐渐出现泡沫。“在此之前，没有人知道杠杆基金下跌会是什么样子。短短几天，我手里的利润就被抽走了30%，这种下降是无法停止的。”2015年11月，C君信用账户现金资金仅为6.5万元，负债总额为40万元，信用账户维护保证率为118%，低于紧急清算额度的120%。

在市场的异常波动中，一些只会“讲故事”的公司也露出了本来面目。像C君这样的散户投资者总是以投机概念为主要模式，不关注公司的基本面。"当市场充满人气时，价格被高估，投资者应该撤出."“顾厂长”把收入锁定在他处于相对高位时的提前。他严格控制卖出价格和买入机会，严格遵守不碰业绩不佳的股票、不进入高位、跌破止损线时果断平仓等纪律。投资风格与C君形成鲜明对比

可以说，市场的变化给主要从事投机的散户投资者上了一堂深刻的课。同时，创业板的投资者结构明显优化。数据显示，机构投资者在创业板市场流通市值中的份额已从2009年底的3.56%上升到目前的38.44%。机构实力不断增强，吸纳了投资经验相对丰富的散户投资者，为创业板未来的顺利运行和发展提供了重要保障。

新的起点:

价值投资者努力播种

小银不喜欢炒鞋，90后更喜欢炒股，他年纪不算太大，但他入市的时间并不短。自2011年交易股票以来，他的资本翻了一番，从100万英镑增至数千万英镑。当他第一次进入市场时，他是一个彻头彻尾的技术学校，选股主要集中在k线，交易量和芯片分布。股市磨砺之后，他仍然走在价值投资的道路上。

自2015年以来，在创业板指数走弱、业绩和基本面逐步改善的过程中，一些有增长潜力的公司被价值投资者挖掘出来，如:文股份(300498，诊断股)、宁德时报(300750，诊断股)、迈瑞医疗(300760，诊断股)等公司成长为市值1000亿的“巨无霸”

经过近四年的调整，创业板的整体估值逐渐趋于合理回报。2019年10月30日，创业板公司总市值约为5.68万亿元，平均市盈率为44.08倍。市场参与者认为，创业板“挤压泡沫”的过程已经基本完成。

今年以来，创业板的表现已经超过主板的整体表现。截至10月30日，创业板指数收于1684.08点，同比上涨34.67%。李奶奶在创业板成立之初不敢买卖创业板股票，现在她的股票账户里有十几家创业板公司。她更喜欢有生物医学和国内芯片概念的股票，这些股票中的大部分今年给她带来了丰厚的利润。

在过去的十年里，李奶奶的投资理念也发生了明显的变化:过去，她总是进进出出，宁愿赚更少的钱，以免陷入困境。现在，她愿意花更多的时间在财务报告和研究论文上，并且已经彻底研究了她的股票。

新一轮创业板改革即将开始。基石投资公司董事长张伟认为，资本市场的所有新生事物在成长过程中都将遇到各种挑战。从目前来看，可以说创业板是成功的。随着时间的推移，创业板将培育自己的“谷歌、亚马逊、苹果、脸书”。

“我希望理性的创业板能够真正为成长型企业提供一个成长和成长的土壤。”小银表示，一个成熟的行业需要价值发现和挖掘的良性循环，这样更多的投资者才能享受到高质量企业成长的果实。