“开盘”在即，科创板怎么投怎么管

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中国证监会相关负责人对市场关注热点作出回应-

“开馆”指日可待，如何管理好科技局

科学技术委员会的成立指日可待。6月28日，中国证监会负责人回答了记者关于设立科学技术委员会和试点注册制度的提问。什么是注册系统？如何给新股定价？科技板块的交易特征是什么？个人投资者如何参与科技板块投资？如何防范投资风险？如何严格监督管理部门？对于市场关注的这些热点话题，证监会相关负责人一一回应-

6月28日，中国证监会负责人回答了记者关于设立科技局和试点注册制度的提问，并回应了市场关注的热点。

中国证监会相关负责人表示，科委的目标是弥补资本市场在服务技术创新方面的不足。一方面，创新型企业的商业模式相当特殊，在发展潜力和商业风险方面与成熟企业有很大不同。另一方面，科技板块的发行和上市条件更具包容性，支持有一定规模经营收入的亏损企业上市，允许有投票权差异的特殊企业和红筹企业上市，并试点股票发行登记制度。因此，科技局对投资者的风险承受能力有更高的要求。

什么是注册系统

中国证监会相关负责人表示，科委已经试行了注册制度。登记制度是一种不同于审批制度的证券发行监管制度。其基本特征是注重信息披露。通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，投资者可以获得必要的信息，判断证券的价值，决定是否投资。证券监管机构不会对证券的价值和价格做出实质性判断。

科技局实行登记制度，但仍需要负责股票发行登记审批的部门提出一些实质性要求，发挥一定的把关作用。

中国证监会有关负责人表示，中国证监会的注册审查不是复检或复检。中国证监会重点关注交易所发行审核内容是否存在遗漏，审核程序是否符合要求，发行人在发行条件和信息披露要求等主要方面是否符合要求。重点对上海证券交易所的审计工作进行质量控制，使其更加符合国家科委注册制度改革的相关要求。其主要目的是敦促发行人进一步完善信息披露内容，不要回到行政审批的老路上去。

如何给新股定价

由于科技企业的经营技术和盈利能力的不确定性，其估值是困难的。因此，科学技术委员会建立了以机构投资者为主要参与者的询价、定价和配售机制。

科委取消了直接定价法，对专业机构投资者采用市场导向的询价定价法。首次公开发行询价对象仅限于证券公司等7家专业机构。

科学技术委员会鼓励战略投资者、发行人的高级管理人员和核心员工参与新股发行。参照韩国高士达市场的现有做法，韩国科学技术委员会引入了赞助“跟进”制度。

为了有效预防和控制“跟进”中可能出现的利益冲突，科委有针对性地进行了制度安排:首先，为了防止保荐人利用“跟进”制度干预股票定价，“跟进”主体仅限于保荐机构。子公司“后续”主体不参与股票定价，而是被动接受专业机构投资者的询价；二是为防止责任转移和利益转移，“后续投资”的资金来源仅限于自有资金，资产管理计划募集的资金不得参与股份认购；三是为防止“后续”主体持股比例过高，影响上市公司控制权，将“后续”主体认购比例限制在已发行股份数量的2%至5%之间；第四，为了防止短期套利冲动，“后续投资”有24个月的锁定期。

交易的“规则”是什么

中国证监会相关负责人指出，科技委努力建立相应的风险防控机制，防止非理性投机，促进市场平稳运行。

科技局建立了更加市场化的交易机制。在首次公开发行的初始阶段，科学技术局取消了首次公开发行首日44%的最高涨跌幅限制，并未设定首次公开发行首五个交易日的涨跌幅限制。为了防止股票价格剧烈波动，在新股上市前五天，科委已经建立了临时停牌机制。当日交易价格与当日开盘价相比首次上涨或下跌30%或60%时，交易将分别暂停10分钟。这种机制不仅可以给市场一个冷静期，减少非理性投机，还可以防止“乌龙手指”等错误指令的形成。

在连续交易阶段，为了提高市场效率，科学技术委员会将目前10%的价格限制适当放宽至20%。为防止股价大幅涨跌，科委在连续竞价阶段引入了有效的申报价格区间(即“价格笼”)机制，规定了限价申报要求，买入申报价格不高于买入基准价的102%，卖出申报价格不低于卖出基准价的98%。

目前，由于中国资本市场还不成熟，贸然引入t+0系统(当天买入的股票可以当天卖出)将会造成证券市场的不公平，也将为空提供操纵市场的空间。因此，t+0交易系统还没有被引入科技板块。

个人投资者如何参与

个人投资者如何参与科技股交易？中国证监会相关负责人表示，在上市标准和交易规则方面，科技板块与其他板块有很大不同，交易风险也比其他板块大，个人投资者应该谨慎参与。

科委实行投资者适宜性管理制度。个人投资者申请开通科技股交易权限时，应具备24个月以上的股票交易经验，但证券账户和资本账户中的资产在前20个交易日每天不少于50万元。对于尚未达到要求的个人投资者，可以通过购买公募基金间接参与科技股的投资。

个人投资者应进一步增强风险防范意识，尤其要注意以下几点。一是科技股网上发行比例和投资风险专项公告不同于上海证券交易所现行主板股票发行规则；第二，个人投资者不能直接参与科技股发行新股的定价；第三，传统的估值方法可能不适用于科技板公司，股票上市后可能存在股价波动甚至突破的风险；第四，创业板上市后企业的持续创新能力、主营业务可持续性、收益和利润水平存在很大的不确定性。可能出现首次公开发行前最近三个会计年度未能持续盈利、公开发行上市未能盈利、累计未弥补亏损等情况。

如何严格监管

要真正落实以信息披露为核心的证券发行登记制度，科技局必须进一步加强信息披露监管，严厉打击欺诈发行等违法行为。目前，中国证监会正积极利用修法的契机，推动国家立法机关进一步加强对欺诈发行的行政和刑事法律责任的追究。同时，要充分利用社会信用体系，提高欺诈发行和失信成本。具体而言，它包括:

第一，加强行政处罚。目前，科学技术委员会的相关规定明确规定，自欺诈确认之日起5年内，中国证监会不再受理发行人的公开发行申请，并可采取措施认定相关责任人为不适当人选或采取措施禁止上市。

第二，增加刑事责任的成本。中国证监会正在配合和支持立法机关修改和完善《刑法》关于欺诈发行罪的相关规定，并提出了意见和建议，包括延长欺诈发行的刑期和增加罚款数额。

第三，充分利用失信联合惩戒机制。针对欺诈性发行，可以采取限制其担任公司董事或国有企业法定代表人、享受政府资助项目等投资领域的优惠政策、乘火车坐高层席位等措施惩罚其不诚实行为，以增加不诚实行为的成本。(记者朱惠春)

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