不想成为牛市的韭菜，你可以这样做

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这篇文章最初是由公开号“苏宁金融研究所”创建的。作者是苏宁金融研究所高级研究员陈家宁。第一张图片来源:视觉中国

自7月以来，a股市场出现了一波涨跌，在过去两周一直看涨，在本周的回调中得到巩固。向我推荐股票和基金的朋友数量突然增加。

但是，在股市有风险的情况下，投资需要谨慎。在股市中，市场瞬息万变，板块不断轮换，不管你是专家还是大V，如果你不小心，你都会被推荐的股票拉下。因此，你不能做向别人推荐股票这样的事情！你能做的是-教人们钓鱼，介绍一些投资的想法和方法，帮助朋友判断、分析和做出决定，这是正确的方法。

买股票还是买基金？

刚进入市场的投资者最常问的问题是:我应该购买股票还是基金？

事实上，这两种选择并不矛盾。两者的本质区别在于，投资者是自己选择股票，还是付钱给专业基金经理来帮助交易。实际上，他们可以根据自己的具体情况(资金、时间和经验)做出灵活的安排。如果基金规模和个人时间允许，你甚至可以考虑拆分头寸，一部分由你自己操作，另一部分交给基金经理。

具体来说，投资股票或股票基金的利弊如下图所示:

对比上表中的内容，我们可以发现:

(1)就持股数量而言，基金可以覆盖更多的股票，头寸集中度更低，风险更分散。对于选择直接投资股票的投资者来说，由于他们的精力和能力有限，可以同时操作的股票数量是有限的。根据行业经验，个人投资者同时持有的股票数量不应超过5只。如果有更多的股票，很容易分散你的注意力，失去一方。但是，基金的管理一般都有专业的研究团队，同时往往有十几只到几百只股票在持仓，因此持仓集中度较低，投资组合的风险也较分散。

(2)在投资管理方面，基金投资决策更专业，受情绪影响较小。一方面，基金投资研究团队一般会对拟投资的目标股票进行财务分析和实地调研，这对于普通投资者而言，无论是专业能力(财务数据的研究和分析)还是时间(上市公司的实地考察)都是不可能的。另一方面，个人投资容易受到情绪的影响，从而导致追涨杀跌，而基金投资有一定的决策过程，相对理性一些，较少受到情绪的影响。

(3)在费用方面，由于基金需要有人照顾投资，相关费用较高。直接投资股票只需缴纳少量的交易税(佣金+印花税+转让费)，约占交易总额的千分之一，按次收费。只要不是当日交易，这部分成本不会太高。

投资基金的费用包括赎回费、管理费和托管费，其中管理费和托管费直接从基金净值中扣除，投资者感觉不到。但是，每年收取的管理费和托管费也不是小数目，它们占基金净值的近1.75%(具体成本比例根据每只基金的情况而有所不同)。此外，无论基金的利润或损失，这部分费用将被收取。

(4)在结算方面，除了etf基金，大多数基金的净值公布相对较少(每天一次)。投资者不必太在意。股票价格在当天交易，并且一直在变化。除非跌幅过大，否则大多数散户投资者都会无意识地去盘中交易，这甚至可能影响一天的工作和情绪。

基于以上分析，直接投资股票更适合有足够时间和经验的投资者。对于时间不确定、缺乏经验的投资者来说，选择投资基金并将其交给专业人士是一个不错的选择。当然，两者之间没有矛盾。如果条件允许，资金也可以分成两部分同时实施。

如何选择股票基金？

根据wind的数据，目前有3884只a股，但只有1849只股票型基金，这只是a股数量的一半。如何从这些1849年的基金中选择合适的基金组合？

首先，根据基金经理参与程度的不同，将这1849只基金分为三类:被动型(指数基金)、主动型和半主动型(指数增强型基金)。

虽然它们都是股票型基金，但这三种基金的投资策略和逻辑却大相径庭，如下表所示:

然后，结合各类基金的特点，分别介绍它们的投资策略:

1.被动基金:重指数、轻产品

被动基金被称为“特定指数基金”或“特定etf基金”。

它的基本操作是跟踪特定的市场指数。我们知道，为了跟踪市场或行业的趋势，专门机构已经编制了一系列市场指数。例如，沪深300指数实际上是由300只在规模和流动性上领先于沪深股市的成份股按一定比例组成，也是反映a股市场整体表现的“晴雨表”。被动基金的任务很简单，那就是跟踪这些指数的趋势。如果沪深300指数上涨2%，跟踪沪深300的指数基金也应该上涨2%。

从操作层面来看，由于每个指数的成份股和比率都是开放的，基金经理根据地图进行相应的配置非常简单。例如，指数编制机构就像开处方的医生(编制指数)，而被动基金的基金经理相当于药剂师。由于管理难度不高，被动基金收取的管理费也较低，一般为每年0.5%~1%。

就投资者适应性而言，被动基金适合对整个市场或特定行业有价值判断，但对个股不确定的投资者。例如，有人预计在不久的将来a股会出现一波上涨，但他不确定投资哪只股票，因为每只股票都有其特殊的风险，如“疫苗事件”或“扇贝出走”等。一旦他不小心买了这样的公司股票，他将不可避免地遭受损失。在这种情况下，最合理的方式是投资沪深300指数基金，相当于同时买入沪深股市中影响力最大的300只股票。即使一些公司在此期间承担风险，对整个指数和中国经济的影响也很小，投资者仍然可以获得平均市场回报。通过类比，同样的逻辑也适用于对某个特定行业(如生物医学、人工智能、军事工业)持乐观态度但对个股不确定的投资者。

在投资策略上，我们建议“重指数轻产品”——注意目标指数的选择，不要太在意选择哪家公司的基金产品。由于它是一个跟踪指数，只要确定了目标指数(如沪深300指数)，选择哪家基金公司的哪个指数基金产品差别不大。当然，基金公司的实力越强，指数基金的跟踪误差就越小，流动性就越好。

2.积极基金:把钱给可靠的人

与被动基金的佛教追踪策略不同，主动基金的管理团队更像一群超人。他们会根据自己的经验和选股策略选择有增长潜力的股票，把握买卖点，帮助客户获得超额回报。

在操作层面，为了实现这一目标，基金经理和投资研究团队将更加积极地参与投资决策的各个环节，从市场信息的收集、财务数据的分析，到对目标公司的实地调查，到买卖机会的选择，以及定期的再交易和调整。当然，由于主动管理的难度，管理费相对较高，一般为每年1.5%~2.5%。

在投资者适应性方面，积极型基金更适合那些想成为店主并尽力获得超额回报的投资者。当然，是否因为基金经理已作出上述努力，所以一定会有超额回报？答案不一定是！一方面，市场形势瞬息万变，行业风格的变化和轮换将使之前制定的投资策略失效；另一方面，基金经理是人，他们不可避免地会犯判断错误。因此，也有可能基金团队已经努力工作了一年，但业绩无法赢得市场。

在投资策略方面，建议“把钱给可靠的人”。由于活跃基金的业绩与基金经理密切相关，如有可能，建议了解基金经理的投资经验、过往业绩和投资风格。投资经验越丰富，过去的业绩就越好，投资风格与市场上流行的行业和风格相匹配，那么这类基金经理就更有可能创造良好的业绩。

最后，需要提醒的是，无论我们如何选择基金经理，或者基金经理如何努力研究和选择股票，我们都只能增加获得良好回报的概率，而真正的回报只能在赎回和结算当天知道。

3.半活跃基金:妥协也是一个不错的选择。

上面介绍了两种不同风格的基金:被动型和主动型。一些朋友肯定会问是否有妥协。答案是肯定的，即我们将在下面介绍的半活跃基金(指数增强基金)。

一方面，该基金与指数基金非常相似。原则上，应根据相应指数的成份股和比率进行配置；另一方面，它赋予基金经理一定的主动性，可以根据市场情况在一定范围内适当调整配置，以获得超额收益。

由于上述特点，与前两种类型相比，半主动型基金更适合于期望折衷结果的投资者。由于分配原则上以指数为基础，半主动基金的分配更接近被动基金。建议参考被动资金分配规则。

一些特别基金

我们之前介绍的是普通股基金的分配。事实上，在市场的长期发展中，一系列特殊的股票基金已经形成。在普通股票型基金的基础上，这些特殊基金有自己的特点，投资者也可以根据自己的情况进行配置:

1.分级基金:高风险高回报的杠杆基金。分级基金一般分为两个部分:“一级”和“二级”。操作可以简单地理解为“一级”借钱给“二级”进行股票交易。因此，“甲级”部分更像是债券，获得固定收益，风险相对较低；另一方面，由于向“甲级”借款，“乙级”可以投资股市的资金规模翻了一番，投资收益和损失也翻了一番。

假设一只分级基金分别在“一级”和“二级”募集了10亿元人民币。对于“甲级”投资者来说，这相当于购买一只债券并获得固定收益。对于“B级”投资者来说，这相当于只投资10亿元，但他们可以拿20亿元来交易股票。假设投资组合只增加了2%，在杠杆作用下，“B级”投资者的实际收入可以达到4%。当然，损失也会以同样的方式翻倍。

因此，希望通过承担更高风险来增加杠杆和获得更高回报的投资者可以考虑投资“B级”基金。

2.etf基金:流动性更好的市场交易基金。如前所述，大多数基金每天公布一次净值，申请赎回通常需要1-2个交易日。Etf基金是一种异质基金，属于市场交易基金，可以像股票一样在交易软件中实时竞价交易，具有较高的流动性。

3.fof基金:投资于该基金的基金具有较高的分散性，但需要收取两笔管理费。上面提到的普通基金经常直接投资股票，而fof基金是投资基金，所以他们的投资目标是其他基金。这种操作的优点是风险更分散，但缺点是要收取两种管理费(一种用于fof基金经理，另一种用于投资基金)。

4.股票债券混合基金和保本基金:同时投资股票和债券风险较低。除了股票，此类基金的投资范围还将引入一些风险相对较低的债券，而保本基金甚至会采取一些保本策略来进一步控制风险。由于风险较低，这类基金受到了规避风险投资者的欢迎。

5.海外投资基金:你可以在中国投资海外。由于外汇管理制度的要求，中国公民直接投资海外资产有一定的门槛，但国内市场仍有一些工具可以投资海外资产。例如，与纳斯达克指数挂钩的纳斯达克交易所交易基金(股票代码:159941)实际上是跟踪纳斯达克指数的指数基金。此外，市场上还有许多qdii基金，它们也将海外资产作为主要投资目标。当然，目前的“牛市”主要在中国，而海外市场由于疫情的影响不确定。然而，作为资产多元化配置的一部分，了解这一点绝对是正确的。