外储环比微升 人民币短期升值预期抬头

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根据国家外汇管理局发布的数据，截至2018年12月底，中国外汇储备规模为30，727亿美元，比2018年11月底增加110亿美元，增幅为0.4%。

国家外汇管理局发言人兼首席经济学家王春莹昨日就外汇储备规模变化表示，2018年12月，中国国际收支继续保持稳定运行，外汇市场供求基本平衡。年末，非美元货币对美元汇率小幅上升，主要国家债券价格上涨。由于汇率转换和资产价格变动的综合影响，外汇储备略有回升。

中国民生银行(港股01988)首席研究员文彬昨日对《证券日报》记者表示，根据数据，中国的国际收支基本平衡，结汇和售汇余额可能比去年11月有所改善。去年12月，美元指数略有下降，外汇储备中非美元计价部分的估值上升。与此同时，在美联储去年12月20日加息后，债券价格上涨，估值上升。中国经济运行在合理区间，人民币短期升值预期上升，外汇储备水平有望保持稳定。

王春英表示，2018年，外汇储备规模略有波动，但总体保持稳定。在全球经济增长分化和金融市场波动明显加剧的背景下，中国经济持续健康发展，人民币汇率和市场预期总体稳定，跨境资本流动和国际收支基本平衡，为中国外汇储备稳定提供了坚实基础。

根据中信证券(香港股票06030)固定收益分析师的分析，外汇储备上升有两个主要因素。首先，投资回报因素推动了外汇储备的增加。外汇储备主要由国债持有，其中美国国债最多。尽管中国持有的美国国债期限结构不明确(去年12月美国国债收益率曲线持平，投资于长期品种的美国国债获利更多)，但考虑到美国国债的增加和中国持有美国国债的规模，去年12月份外汇储备同比增长的110亿美元中，大部分应来自投资收益。

其次，汇率估值因素也增加了外汇储备。非美元货币以美元升值，因此美元贬值将提高以非美元货币计价的资产的估值。美元指数从去年11月底的97.1997跌至12月底的96.0741，跌幅较大。因此，这部分也将带来外汇储备的增加，甚至不包括投资回报因素和汇率估值因素导致的变化超过110亿美元的情况。

根据上述分析，总体而言，汇率估值因素和投资回报因素基本上解释了外汇储备的变化。美元走势对央行干预外汇市场仍然非常重要。上周，所有海外股票和债券市场大幅波动，但美元指数仍在96-97区间，预计美元将继续波动。然而，去年12月美元指数的小幅下跌减轻了汇率压力，缓解了稳定汇率的压力，使国内货币政策更加独立。

王春莹说，2019年是新中国成立70周年，是全面建设小康社会的关键一年。当前，国际环境复杂严峻，全球经济形势和金融市场不确定性增加。但是，中国的经济发展有足够的弹性和巨大的潜力，长期的经济改善不会改变。有条件抵御外部冲击和市场波动，保持跨境资本流动总体稳定和外汇市场供求基本平衡。由于国内外因素的综合影响，中国外汇储备规模预计将保持总体稳定。