“金融危机爆发后美元为何不降反升”

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金融危机爆发后美元为何不降反升 ■兰纪平 新闻网－中国青年报 2009-02-16 [打印] [关闭] 同志：

我记得我们在亚洲金融危机的时候，泰铢的美元汇率下降了17%。 一向坚挺的新加坡元也受到了冲击。 韩元对美元的汇率跌至创纪录的1008∶1。 印度尼西亚盾和美元的比价跌破了10000∶1。 但是，美国遭受经济危机后，近几个月来，美元指数大幅上涨，上涨了23.3%。 根据一般的理解，经济基本面的衰退，货币应该下降，但是是怎么大幅上升的？ 网民风云双刃 ■货币价值之比——汇率长期以来对来自发行国的综合国力，特别是经济方面的实力、未来的潜力以及在这些基础上形成的市场上人们对该货币的长期信心 在目前开放的国际金融市场上，作为两个货币市场价值之比的汇率经常发生变化。 汇率的形成和变化趋势本质上是比较国家之间综合国力，特别是经济方面的实力、未来的潜力，以及在这些基础上形成的人们对不同货币长期信心各方面的结果。 这样的结果还表现在货币在市场上的诉求和供应量的形成和变化上。 汇率的形成原理 美国面临经济危机，美元却大幅上涨，这是一种不仅讨论诉求和供给数量，还讨论变化原因的经济现象。 在市场上，明确了某品牌的商品诉求增加，在供给没有增加或没有增加的情况下，该商品会涨价的原理。 相反，如果诉求下降，如果供给没有减少，或者减量小于诉求的减量，那种商品就会降价。 在多种同类商品的竞争中，各方面效用更强的强者因为竞争力更强，诉求更具刚性，维持高价位。 在当今开放的国际金融市场上，美元汇率的形成、变化和金融危机中美元升值的现象，有着相同的原理。 在目前的浮动汇率制下，作为与其他货币价值之比的美元汇率，受国际市场诉求和供给量的形成和变化诸多因素的影响。 包括美国与其他国家之间的进出口贸易量、国际和美国国内的经济形势、通货膨胀率、国民收入水平、国际储备水平、美元和其他货币供应量的若干变化比较、美元和其他货币的利率调整、在国际市场上的心理预期、由此产生的资本流动等。 假设其他条件不变，降低利率意味着市场上注入越来越多的美元，短期内美元将会贬值。 这种现象过去曾多次出现。 对此，国内认为“联邦储备制度降息是美国点钞机的加班印钱”的观点是正确的，但这必然“给中国外货币储备造成了巨大损失”的说法未必正确。 因为，事件取决于国际市场对美元的诉求如何变化。 实际上，其他条件也经常发生变化。 更重要的是，国际市场上美元汇率是否长期稳定的基本保障是来自发行国的综合国力，特别是经济实力、未来潜力以及在上述基础上形成的市场上人们对该货币的长期信心。 综合国力的特点是美元在国际市场长期保持强势和稳定的根本原因。 长期以来，世界上有很多国家，包括我们中国在内，有很多机构、公司、居民将美元作为第一外汇资产进行储蓄的理由。 是近年来美元不断下跌的主要因素 ，但美元的强势已经受到挑战，这一挑战近年来主要来自欧元的崛起。 随着欧盟的迅速发展，欧元诞生于1999年。 当时，欧洲央行希望将汇率定为1欧元: 1美元。 进入国际市场后，由于强势美元的竞争，欧元最初疲软，但2000年最低达到1欧元:∶0.82美元。 2001年，汇率为1欧元:∶0.89美元。 但是，这几年情况发生了变化。 统计资料显示，经济总量上，欧元区上升至12万亿美元，人均3.8万美元，进口总额2024亿美元，出口额2064亿美元。 (上述方面美国的数值分别为经济总量13.8万亿美元。 人均4.6万美元，进口额亿美元，出口额1163亿美元。 此外，欧元的采用范围不断扩大，欧元在国家外汇储备中的比例以及本国货币和欧元依赖的国家不断增加。 欧盟在国际事务中的影响也大大扩大。 这表明欧盟的综合实力，特别是经济实力上正在追赶美国。 这样削弱了市场对美元的诉求，增加了对欧元的诉求。 另一方面，美国经济近年来下跌，联邦储备制度降低利率，美国的“双重赤字”正在扩大，增加了美元的供给。 这些因素的共同作用导致了美元在国际市场上不断贬值。 贬值的趋势还动摇了国际市场上人们对美元的信心。 例如，一些国家正在改变以往依赖货币和美元的方法，要么依赖欧元，要么寻找其他方法。 一个国家的央行开始或考虑减持美元债券和其他美元资产，从而减少了美元的诉求，加剧了美元的下跌。 2008年7月，美元一度跌至1欧元: 1.6美元，是布雷顿森林体系崩溃以来美元汇率的最低点。 金融危机爆发后，美元反而上升的原因 通常，金融危机的出现，会破坏受害国的金融体系，导致银行倒闭、公司倒闭、大量失业、经济衰退。 那个国家的货币贬值也很快发生。 这是因为，与没有危机的国家相比，受害国的经济受到重创，其价值自然在缩小。 在当时的亚洲金融危机中，泰铢、新加坡元、韩元、印尼盾、日元等对美元的汇率大幅下跌。 但是，这次全球金融危机的状况是发达国家也无法幸免的。 虽然危机对美国的金融体系和整个经济造成了巨大的冲击和破坏，但欧盟和其他发达国家也受到了同样的冲击和破坏。 就像两个男人生病时一样，人们在选择时要看谁的身子骨更硬。 在这次金融危机中，美国的综合国力依然强于欧盟的状况影响着汇率的趋势。 在经济规模方面，欧盟已经赶上了美国，但从整体经济活力、研发创新能力、金融市场发达程度到政治、军事、全球事务的影响，欧盟仍逊于美国。 这场金融危机爆发后，市场的货币诉求偏向美元一方。 具体来说，这表明，自去年9月以来，当金融危机迅速扩大时，多个国家的央行和投资者并未抛弃，而是增持了美元债券。 国际投资者将国际对冲基金撤出股市、国际石油期货、原材料期货等市场的大量资金换成美元，追求价值的美国投资者也放弃海外资产将资金回流国内。 外国资金进入美国的数量也在增加。 这些因素都形成了巨大的美元诉求，推动了汇率向美元升值方向的变化。 例如，去年10月，美元曾上涨至1欧元:∶1.23，比几个月前上涨了23%。 最近，一直处于1.3~1.4的区间。 展望未来 展望未来的美元，尽管在同行竞争对手，特别是金融海啸中，美国经济遭受了巨大的损失和破坏，但长期以来，支撑美元成为最主要的国际结算和货币储备基础。 这意味着，目前改变美元主导的秩序，新建其他或混合的国际货币结算和储备体系的构想还不能成为国际共识。 在未来的国际经济中，美元仍然保持着强大的力量和主导作用。 当然，这需要增加国际间规则的制定、金融活动的监管、危机的应对、冲突处理中的合作和对话机制，通过经济全球化时代各国之间的互利互惠，共同实现经济和社会的可持续快速发展。 / h// h// h /