新LPR落地：银行息差向下 房贷利率向上

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许多专家和银行业内部人士表示，lpr新机制对商业银行利差的影响短期内不明显，但从长期来看，它会影响利差水平，导致银行风险偏好逐渐增加，这将推动银行进一步深化客户结构，使更多小微企业和实体经济受益。与此同时，由于房地产贷款政策仍然难以放松，个人抵押贷款利率预计不会下降，短期内仍将有一定的上升空。

新的lpr(贷款市场报价)于20日首次发布。新机制对商业银行有何影响？许多专家和银行业内部人士对《中国证券报》表示，lpr New机制短期内不会对商业银行的利差产生明显影响，但从长期来看，它会影响利差水平，导致银行风险偏好逐渐增加，这将推动银行进一步深化客户结构，使更多小微企业和实体经济受益。与此同时，由于房地产贷款政策仍然难以放松，个人抵押贷款利率预计不会下降，短期内仍将有一定的上升空。

对银行利差的长期预期影响

兴业银行(601166)首席经济学家鲁正伟认为，一方面，mlf利率一直高于同期股份制银行的ncd(银行间存款证)利率，而dr007央行经常低于7天反向回购利率，并出现了大幅“降息”。尽管公开市场操作利率并未因cpi上涨而下调，但在美联储降息预期上升的背景下，未来下调公开市场操作利率的可能性依然存在。如果lpr与mlf利率挂钩，lpr将面临下降的可能性。另一方面，虽然贷款利率与公开市场操作利率挂钩，但存款利率仍按基准存款利率定价，存款是商业银行的主要负债来源。考虑到基准存款利率短期内不太可能下调，商业银行可能面临利差收窄的压力。

“因为lpr改革实施新的和旧的削减，只有新的贷款受到lpr改革的影响，而股票贷款仍然使用旧的定价方法。短期lpr改革对银行利差的影响有限。”东方金城首席财务分析师徐成元表示，从长远来看，lpr改革将在一定程度上降低银行利差水平。在双轨制下，银行贷款利率有一个隐含的下限，因此存贷款利差有一个刚性部分。Lpr改革揭示了从货币市场利率到贷款定价的传导机制。未来，随着存款利率市场化的推进，存贷款利差的刚性部分将被打破，导致利差收窄。

中泰证券银行首席分析师戴志峰表示，据估计，假设2019年lpr定价下降15个基点，仅增量部分受到影响，将对2019年银行利润产生0.2个百分点的负面影响；如果下降25个基点，将对银行利润产生0.4个百分点的负面影响。如果信贷资产定价在2020年下降25个基点，只有增量部分会受到影响，这将在2020年对银行利润产生1个百分点的影响。总体而言，预计这将对银行利润产生1-2个百分点的负面影响。

银行信贷风险偏好增加

谈到新机制对银行未来信贷供给和风险偏好的影响，国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，鉴于未来lpr的预期下降趋势，相应的收益率也将下降，银行要想保持原有的收入水平，就必须增强风险偏好。“这也是监管当局想要引导的。银行增加了风险偏好，削弱了客户结构，增加了对实体经济的支持。金融将进一步惠及实体经济。”（

"新的lpr机制实施后，商业银行受到了不同程度的影响."新纪元证券(NewEr时代Securities)首席经济学家潘向东认为，在资产方面，中小企业和民营企业等资产收益率相对较高的商业银行将从新的lpr报价中受益，这也将促进商业银行降低信贷资格和改善风险监控。和定价能力。过去依靠利率双轨制享受更多低成本存款的商业银行，未来将面临很大冲击，中小银行将受到很大影响。

徐承元认为，由于lpr改革将导致银行利差收窄，为了保持盈利能力，银行可能会采取措施提高风险偏好，配置高收益和高风险资产，优质中小微贷款和零售贷款可能会受到银行青睐。

然而，据平安证券首席经济学家张明称，未来商业银行贷款利率将大幅下降，还有许多问题需要解决:例如，随着宏观经济增长率和企业利润增长率的下降，企业贷款的风险溢价将上升，这将导致商业银行在设定贷款利率时获得更高的红利。此外，我们应该考虑如何缓解不同类型商业银行的流动性分层。如果获得流动性的成本很高，中小商业银行不愿意大幅降低贷款成本。为了保证商业银行的独立性和市场化，中央银行不可能设定商业银行贷款利率的红利范围。

抵押贷款利率不会大幅下降

值得注意的是，lpr New机制在原有一年期品种的基础上增加了五年以上的期限品种，为银行发放的住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供了参考。专家预测，未来贷款利率将呈下降趋势，增量贷款定价将下降，但个人抵押贷款利率预计不会跟进。

自7月份以来，许多地方的抵押贷款利率已经上调。根据荣360数据研究所的监测数据，7月份第一笔房贷平均利率为5.44%，第二笔房贷平均利率为5.76%。从数据来看，今年下半年全国抵押贷款利率水平出现反弹。

曾刚认为，一方面，整体社会融资成本正在下降，房地产贷款利率和个人抵押贷款利率原则上也应该下降；另一方面，房地产相关贷款利率也受到结构性政策调整的影响。当前，金融供给方的结构性改革不仅要保证合理充足的整体流动性，还要考虑信贷供给结构的调整和优化。最近，对房地产资金流动的控制明显加强，如对信托资金流动的控制，以及在一些房价较高的城市对房地产贷款的控制，这些都反映了结构调整的意图。

在曾刚看来，目前的政策意图比较明确，很难放松房地产贷款政策。因此，个人抵押贷款利率不会大幅下降，利率水平在短期内保持不变，甚至一些重点城市的个人抵押贷款利率也会上升。

中泰证券首席宏观分析师梁忠华认为，大多数住宅抵押贷款都是长期贷款，应该以5年以上的低利率为基础。在当前“房无投机”的背景下，一年期低利率可能更市场化，而五年期低利率可能仍有一定的指导作用。结合房地产企业的融资管理，此次并购设计的目的是部分降息以支持实体经济，同时保持部分利率不变以抑制资产泡沫。

徐承元表示，“利率整固”下的抵押贷款利率走势值得关注。预计今后，监管部门将继续加强一些地区的“五限”措施，从交易环节遏制房价过快上涨；加强窗口指导，引导商业银行在参考lpr定价的基础上适度提高抵押贷款利率浮动比例。