3万亿险资这样投！三问三答平安首席投资官陈德贤 收益大增95%原因

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当前，经济金融环境复杂，资本市场波动频繁。如何管理布局？对于已掌握近3万亿保险投资资产的平安(601318)首席投资官陈德先来说，这是一个综合考虑。

截至2019年6月30日，平安保险投资组合达到2.96万亿元，同比增长5.8%。2019年上半年，平安实现投资总收入1025.93亿元，同比增长94.5%。

其中，净投资收益737.34亿元，同比增长28.2%；公允价值变动收益为275.31亿元，而2018年同期为-116.24亿元，表明平安抓住上半年股权市场波动的机遇，股权投资由浮亏转为浮利。

平安如何看待未来的投资前景？如何投资巨额资金并实现预期回报？8月16日，陈德先接受了一位中国券商记者的采访，详细解释了2.96万亿保险资金的投资布局。他说，平安在过去2-3年一直在进行反周期投资。主要措施包括优化资产结构、收紧风险偏好、注重获得良好稳定的净利润。

下半场如何投票？反周期投资，强化资产安全垫

在低利率环境、资产短缺和信贷风险上升、国际政治经济环境波动的背景下，大规模资产配置应该注意什么？有必要延长资产期限并采取更多跨周期配置策略吗？

陈德贤表示，短期内，a股市场仍存在一定的周期性波动，而中长期内，保险资金的运用面临一定的挑战。主要原因是结构性风险和周期性问题的叠加。结构性问题主要包括人口结构变化导致的人口红利变化、全球债务问题、更严格的监管和民粹主义。“这些问题在过去20-30年里并不存在，但在未来5-10年里将逐渐显现出压力。”他说。

尽管短期波动可能不可避免，但陈德先对下半年的投资并不悲观。他表示，目前，国内货币环境相对宽松，信贷需求已经稳定。根据全球经济的领先指标，按照“三年周期”的规律，这一周期始于2018年1月，现已达到中间转折点。

陈德贤表示，平安在过去2-3年一直在进行反周期投资，主要措施包括优化资产结构、收紧风险偏好、注重获得良好稳定的净利润。“ni收入可以增强资产安全缓冲。”陈德贤表示，自2006年以来，平安的交易额每年平均增长22%。据报道，平安2019年上半年实现净利润737亿元，2018年实现净利息收入1267亿元，比2017年增加54亿元。

市场波动怎么办？加强资产配置，应对四大措施

陈德贤认为，当前市场短期波动过快，两周内股市变化较大，因此必须从战略配置的角度考虑投资。他提出了平安保险进行资产配置的四大措施:

首先，继续维持ni战略，寻找安全的固定收益资产，延长债券资产的投资期限，管理资产和负债缺口。具体措施包括投资更多长期国债，如10年期、20年期甚至50年期国债。

陈德贤表示，尽管今年债券利率有所波动和下降，但目前的利率仍高于2016年。例如，10年期政府债券的收益率在2016年为2.6%，现在约为3%。有了政府债券的免税政策，仍有配置价值。目前，平安的投资组合中有超过7500亿的资产配置了期限超过15年的债券。通过这种配置策略，平安的保险资产和负债缺口大幅下降。据报道，平安保险的资产负债缺口几年前为8.6年，到2018年底已降至5.9年。

第二，注意新的投资品种，如优先股和永久债券。据陈德贤介绍，平安大约有1000亿股优先股被分配。优先股本身的平均收益率为4.92%，加上优先股的股息免税政策，免税后的收益率一般超过6%。关于永久债券，根据财政部的新政，如果持有的永久债券是权益工具，只要持有一年，股息可以免除所得税。例如，中国银行发行的永久债券的票面利率为4.5%，免税后的实际利率为6%。就保险资金成本而言，这两类资产具有良好的投资价值，并将在未来较长时间内继续投资。

第三，非资本市场继续关注债务计划和信托计划。截至2019年6月30日，平安债务计划和债务理财产品的投资规模为4458.09亿元，占投资资产总额的15.1%。

陈德贤表示，目前债务计划的平均收益率在5.8%至6%之间。上半年新增非标准资产收益率达到6.1%。但非标准资产的问题是很难找到资产，尤其是好资产。“我相信，通过集团、银行、信托、证券等渠道，有机会找到更稳定的资产。”他表示，目前公司持有的债务计划和债务理财产品不存在单一违约，整体风险可控。

根据半年度报告，平安债务计划和信托计划的外部信用评级超过98%为aaa，约2%为aa+。除了一些高信用主体融资，大多数项目都是担保或质押的；从行业和地理分布来看，公司积极规避高风险行业和地区，目标资产分散在非银行金融、房地产、公路等行业，主要集中在北京、上海、广东等经济发达的沿海地区。

第四，从长期投资的角度寻找股票资产。“我们是长期投资，不是短期行为。长期投资需要考虑的因素很多，包括企业的盈利能力、估值水平和分红，也包括企业的团队执行力和未来增长潜力。这些是评估范围。”找到一个好的资产目标并不容易。我们不进行敌意收购，我们需要在投资前沟通。”他说。

这种投资方式也符合金融工具新会计准则调整的需要。新的金融工具会计准则(企业会计准则第22号、第23号和第24号，统称为国际财务报告准则第9号的中文版)于2018年1月1日生效。平安集团将于2018年1月1日起实施新的金融工具会计准则。陈德贤表示，按照权益法核算重大股权投资，不仅可以巩固利润，还可以防止被投资企业股价的短期波动影响利润表。

谈到风险防范，陈德先表示，平安在投资前、投资中和投资后都有严格的评估体系，对个别违约品种进行预警，并提前采取措施。例如，公司很早就设立了内部评级部门，独立运作，不受外部干扰，内部评级标准比外部评级标准更严格；该公司还依靠大数据、人工智能和其他科技手段来提高风险筛查和预警能力，并开展发行人的企业形象调查。未来，这种肖像技术将覆盖所有中国企业；在风险暴露管理方面，公司对每个企业进行信用管理，并设定风险暴露上限。

投资品种的选择也非常注重风险控制。陈德贤表示，保险资金投资的公司债券规模为1220.5亿元，占投资资产总额的4.1%。从信用等级来看，公司保险基金投资组合投资的公司债券信用等级良好，信用评级94%左右为aa级以上，85%左右为aaa级。财务处理主要分为持有至到期类，以防止债券利率波动对利润的影响。

更喜欢房地产股票？关注新房地产，如长期租赁公寓和公共租赁住房

近年来，平安对地产股情有独钟。今年7月，中国金茂在香港证券交易所宣布，由平安人寿任命的投资经理平安资产管理(香港)将以每股4.8106港元的商定价格认购中化香港持有的17.87亿股中国金茂股份。此前，平安是香港上市公司碧桂园和徐汇集团的前三大股东，也是华夏幸福(600340)的第二大股东。

陈德贤表示，房地产符合保险资金长期稳定投资回报的要求。例如，平安以前投资的商住楼的租金回报率每年达到6.8%，符合保险配置的需求。投资金茂主要是参与中国发展集团的混合改革，金茂本身就是一家很好的公司。

他表示，平安此前持有的房地产比例相对较低，该公司目前对房地产的投资不是短期投机，而是长期配置的视角。就房地产类型而言，我们主要考虑新建房地产，如长期租赁公寓、公共租赁住房和其他与民生相关的房地产，以及商业和住宅区和杨康房地产。在谈到选择房地产目标的标准时，陈德先表示，他将全面评估公司的发展战略、企业文化、团队执行力等。此外，谈判条款也非常重要。提示:在经纪公司中国微信号页面输入证券代码和缩写，查看股票市场和最新公告；输入基金代码和缩写以查看基金的净值。