富国基金王乐乐： ETF发展进入3.0时代

本篇文章1143字，读完约3分钟

⊙卢记者赵明超○编辑

在9月20日举行的“富国基金四季论坛(秋季)”上，富国基金etf投资总监王乐乐表示，近年来etf市场经历了爆炸式增长。从etf市场的创新和发展来看，它已经从最初的单一市场指数1.0时代和智能贝塔战略指数2.0时代发展到目前的指数3.0时代，融合了主题产业和智能贝塔投资逻辑。

“etf是一种复制和跟踪基础指数的产品，最早的基础指数是单一市场指数。例如，上证综指、上交所50指数、深交所100指数、创业板指数和其他规模指数随后扩大到跨市场指数，如沪深300、沪深500和行业指数。”在王乐乐看来，上述etf市场的1.0时代主要是基于有效市场假设:在完全有效市场的情况下，通过市值加权构建的投资组合是最优投资组合。

他介绍说，随着etf市场的发展，出现了一些聪明的beta战略指数和etf产品，如pb-roe国鑫值、低红利波、300低波动指数等。，主要是运用行为金融学、投资原理、多因素模型等方法构建的战略指标，构成了etf 2.0时代。

王乐乐认为，从长期回报率的角度来看，聪明的贝塔指数确实可以获得更好的回报率。然而，在投资交易方面，“这些因素的驱动因素和交易特征并不明确，投资者可能不知道这些因素何时失效或有效。”

etf3.0时代的特征是什么？王乐乐表示，在基本面量化的基础上，基金公司将投资策略、基本面量化和行业主题结合起来，创建了一个投资机会更清晰、更透明的主题行业智能贝塔指数。

“我们以行业主题的投资逻辑为出发点，从投资者选股的角度探索行业主题的投资机会，并将这种投资逻辑与量化相结合，推出一种全新的指数，它比传统的规模加权指数更具优势。3.0时代，郭芙基金推出了军事领先指数、消费50指数、科技50指数、医药50指数等。这些指数的投资机会和驱动逻辑非常清楚，投资者可以做出更好的判断，然后我们将这些指数etf产品化。”他说。

以编制军事领先指数为例，王乐乐表示，目前a股市场约有140只军事概念股，包括军工集团旗下一般竞争领域的上市公司、军民两用技术上市公司或为军工企业服务的民营企业上市公司，但公司质量参差不齐。

据报道，在编制军事工业领先指数时，它不是基于市场价值的股票选择，而是基于军事工业的发展战略和结构。军工类股选择军工业务比重较高、基础素质优秀的公司，国防与民用技术集成类股选择技术储备高、盈利能力强的上市公司。根据wind的计算，从2013年到2019年9月20日，CSI军事工业指数上升了97%，而军事工业领先指数上升了134%，超额收益率为37个百分点。

王乐乐对军事工业的发展持乐观态度。在他看来，军事工业是国民经济发展的重要引擎。军工整体需求有所改善，性能不断得到满足。通过交易所交易基金，军事工业的发展红利可以很好地分享。