最牛可转债今年以来翻倍 二级债基借权益资产走牛

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二级债务基础是今年的主要发展品种。继2018年牛市之后，今年债券市场进入了缓慢的牛市，绝对收益率水平逐渐下降，而股市整体估值较低。二级债务基础中股权资产的适度配置一方面可以对冲债券期限，另一方面也为债券基金提高业绩提供了有利条件。

利润最高的可转换债券今年的收益翻了一番，购买次级债务基础成为目前资本分配的重要方向之一。最近，许多基金公司大大提高了从二级债务中“吸收黄金”的能力。由于规模的快速增长，一些公司也限制了大额采购。

自今年年初以来，股票市场出现了频繁的结构性机会。不仅股票基金的增长大幅飙升，许多次级债券收益率也大幅上升。根据choice数据，截至9月17日，近500个全年业绩完整的二级债务基础(a股、b股和c股单独计算)的平均净值增长了7.2%，其中23个产品的收益率超过20%，100多个产品的收益率超过10%。

具体来说，可转换债券基金是最大的赢家。其中，南方西苑可转换债券、博世拉可转换债券、汇天富可转换债券、中欧可转换债券和长盛可转换债券位列前五，自年初以来分别增长了27%、25.5%、25%、24.6%和23.7%。

具有股票和债务双重属性的可转换债券今年大幅增加，这是上述基金增加的主要原因。截至18日收盘，特殊可转换债券的收盘价为234元/张，这意味着特殊可转换债券自今年以来已经翻了一番。此外，凯龙可转换债券以197.9元的价格排名第二，涨幅接近一倍。此外，39只可转换债券的价格超过了120元。

二级债务基础是一种混合债务基础，也是唯一能够完全投资债券市场、参与可转换债券和a股的债券基金。与纯债务基金相比，它更具进取性，并能增加回报。与部分股票型基金相比，业绩波动性较低。

从长期来看，在股票和债务并存的市场环境中，二级债务基础的盈利效应非常明显。风能数据显示了过去五年和十年二级债务基础的市场表现，其阶段性收益领先于中长期纯债务基础、短期纯债务基础和一级债务基础。特别是2014年和2015年，二级债务指数收益率分别达到26.56%和13.33%，明显领先于其他债券基金。

前几年，普通个人投资者很少关注二级债务基础，持股比例也很低，但今年似乎有所改变。最近，许多优秀的二级债务基础获得了明显的净购买。从购买方来看，来自银行渠道和互联网零售平台个人用户的资金流入是显而易见的。

第二季度报告的数据也证实了上述观点，部分基金公司的二级债务基础规模明显扩大。数据显示，截至6月30日，全年二级债务规模为1863.43亿元，同比增长20%以上。今年上半年，工银瑞信李爽A、鹏阳汇力A和E基金稳定收益B分别增长55.02亿元、29.90亿元和27.94亿元。

彭阳李鸿债券基金经理崔郊表示，二级债务基础是今年的主要发展品种。继2018年牛市之后，今年债券市场进入了缓慢的牛市，绝对收益率水平逐渐下降，而股市整体估值较低。二级债务基础中股权资产的适度配置一方面可以对冲债券期限，另一方面也为债券基金提高业绩提供了有利条件。