中国家庭债务六成集中于房贷 结构问题值得关注

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中国家庭部门的信贷高吗？杠杆率在健康范围内吗？近日，西南财经大学中国家庭金融调查研究中心与蚂蚁金融集团研究所联合发布了《中国家庭金融调查研究——中国居民杠杆率与家庭消费信贷研究》(以下简称《报告》)。根据这份报告，由于统计指标的问题，中国人的债务状况实际上并没有想象的那么高。然而，应该注意的是，近60%的中国家庭债务集中在抵押贷款上，结构性问题值得关注。

债务风险可控，但增长迅速

“人们有可能低估家庭调查的可支配收入，原因有很多，比如保护隐私和簿记成本。”报告显示，经计算，国家统计局资本流动表中的可支配收入更接近实际经济情况。2018年，人均可支配收入被低估了约18万亿元，相当于每个中国人的人均年收入被低估了13000元。

过去，低估可支配收入导致高估家庭杠杆率。基于数据的变化，报告认为中国家庭债务风险总体上是可控的。数据显示，中国家庭债务占国内生产总值的49.2%，远低于美国的77.1%。同时，就信用参与度而言，中国的信用参与度仅为28.7%，也低于美国的78.0%的水平。其中，家庭消费信贷的参与率更低，2019年仅为13.7%，不到美国的四分之一。

随着居民金融意识的增强，我国金融信贷市场仍有广阔的发展空间，尤其是在消费信贷领域。

然而，近年来，我国家庭债务收入和家庭债务占gdp的比重均快速增长，而个人住房贷款是主要增长来源，值得关注。

2008年美国次贷危机提醒世界各国，消费信贷的过度增长，尤其是低收入家庭的过度借贷，可能会导致风险增加。因此，准确评估家庭负债比率并在此基础上对其进行管理和监督是非常重要的。国务院发展研究中心市场经济研究所所长、研究员王巍指出，在向国外发放信贷和住房贷款时，必须有较高的债务上限。从住房支出的角度来看，安全住房支出不应超过家庭收入的三分之一。从贷款的角度来看，应该控制在30%到40%。除了其他个人贷款，必须有一个上限。

消费信贷的结构性失衡应该得到缓解

“重房贷轻消费”是中国居民消费结构的一个重要特征。

报告指出，虽然中国家庭债务风险可控，但近60%的债务集中在抵押贷款上，结构性问题突出。从2013年到2018年，人们因买房而负债，住房贷款占家庭债务的55.6%。更值得注意的是，多套房债务的比例逐年上升。以2017年至2018年为例，多套房住房贷款占比从62.9%上升至65.9%，超过首套住房贷款，占家庭消费贷款增幅的60.0%。此外，47.1%的现有抵押贷款是在空，导致信贷资源的巨大浪费。

中国家庭金融研究中心主任李赣表示，目前，中国的信贷主要集中在住房贷款领域，尤其是多套房贷款，近年来杠杆率上升过快。多套房抵押贷款市场的进一步扩大不仅会增加风险，浪费信贷资源，还会进一步抑制消费。因此，有必要适当控制多套房贷款的杠杆率，并建议进一步提高多套房首付比例。

事实上，在“一城一策，不炒房”等政策的引导下，房地产市场持续降温，房地产贷款增速连续14个月下降。10月15日，央行调查统计司司长阮在2019年第三季度金融统计新闻发布会上表示，截至9月底，人民币房地产贷款余额为43.3万亿元，同比增长15.6%，增速连续14个月下降，同比下降4.4个百分点。此外，前三季度新增房地产贷款4.6万亿元，占同期新增人民币贷款的33.7%，同比下降6.2个百分点。

报告认为，基于部分消费信贷流向房地产市场和股票市场并进行不当投资的现象，利用消费信贷促进实际消费，支持消费升级，在经济下行压力下发挥反周期作用，应该是消费信贷政策下一步调整的主要方向。从缓解我国消费信贷结构性失衡、促进三线以下城镇居民消费的角度来看，我国应重点支持为“长尾人群”服务的情景型、小规模包容性消费信贷。