不良资产量增价跌 进入收持机遇期

本篇文章1999字，读完约5分钟

业内人士认为，不良资产行业是一个高度专业化的行业。在经历了盲目投资的市场教训和高价收购后的“亏损”后，“新市场力量”等机构的投资更加理性。从目前的市场来看，30%-40%的不良资产组合已经成为常态。供给充足，价格低廉，市场理性，因此是收集和持有不良资产的最佳时机。

受内外环境的影响，中国经济发展中长期积累的一些深层次矛盾逐渐暴露出来。在各方的共同努力下，暴露出来的风险正在逐步化解，确保了金融市场的平稳运行，保持了无系统性金融风险的底线。

在此背景下，随着商业银行处置不良贷款力度的加大，以处置不良资产为主的资产管理公司(amc)在帮助防范和化解重大金融风险的同时，也面临着新的发展机遇。

供应的结构变化

根据银监会发布的数据，2019年第三季度末，商业银行不良贷款余额为2.37万亿元，比上季度末增加1320亿元；商业银行不良贷款率为1.86%，比上季度末提高0.05个百分点；相关贷款余额为3.82万亿元。

交通银行金融研究中心发布的研究报告显示，虽然不良贷款的比例和余额仍略有上升，但与去年同期相比，单季度不良贷款和相关贷款的比例有所下降，拨备处于合理水平，商业银行资产质量保持稳定。同时，不良贷款率小幅上升主要受商业银行核销进度放缓和城市商业银行、农村商业银行不良贷款率明显上升的影响。一方面，城市商业银行、农村商业银行等地方银行已将逾期90天以上的贷款纳入不良贷款过渡期；另一方面，城市商业银行、农村商业银行等中小银行正处于不良资产清理阶段。然而，总体而言，商业银行仍在增加不良资产的处置。

有业内人士表示，在可控风险下，不良资产市场供给保持稳定，供给呈现结构性变化。近两年来，受严格监管的影响，不良贷款定义严格，商业银行清理不良贷款的频率加快，大型国有商业银行成为市场的主要供应者。自2018年以来，市场发生了新的变化。在前期大规模处置不良资产包后，大型商业银行的速度明显放缓，城市商业银行和农村商业银行成为市场的主要供应商。预计中小机构将成为后期不良资产供给的主要来源。

考虑到信托项目中的赎回风险和应收账款中包含的潜在风险，不良资产是可以产生的，不良资产供给的稳定增长趋势不可能在短时间内逆转。因此，在这个不良资产周期中没有出现拐点，amc已经打开了一个良好的投资窗口。

不良资产数量增加，价格下降

“中国对不良资产的投资已经到来，它正显示出一个罕见的价格机会时期。不良资产市场呈现出量大价低的趋势。与去年相比，今年上半年资产组合的平均价格下降了近一半。”中国东方资产管理有限公司总裁邓智毅说。

在新一轮不良资产周期开始之际，受市场的吸引，市场中的各种竞争主体，包括一些专业性较弱的新机构蜂拥而至，由此产生了非理性竞争。在一些地区，特别是江苏和浙江，不良资产的价格很高，甚至出现了20%的降价。自2018年下半年以来，市场逐渐回归理性，不良资产价格持续下跌。这一趋势今年仍在继续。

业内人士认为，不良资产行业是一个高度专业化的行业。在经历了盲目投资的市场教训和高价收购后的“亏损”后，“新市场力量”等机构的投资更加理性。从目前的市场来看，30%-40%的不良资产组合已经成为常态。供给充足，价格低廉，市场理性，因此是收集和持有不良资产的最佳时机。

虽然面临良好的投资机会，但amc也面临一些困难。一些市场参与者表示，虽然市场推出的不良资产组合规模有所扩大，但仍难以找到性价比更高的项目。对于新机构来说，专业人员的缺乏是一个主要的制约因素。此外，持有不良资产需要大量资金，amc面临财务压力，尤其是“新的市场力量”，包括当地amc和其他规模较小的机构，这一点更为明显。

“资产短缺”只是一个相对的概念

好的项目很难找到，这导致了当前市场上“资产短缺”的说法。对于这个问题，业内大多数人认为所谓的“资产短缺”只是一个相对的概念。

中国东方资产管理有限公司与重组部总经理隋表示，“资产短缺”与之前的投资相比，现在很难找到收益率和风险控制符合要求的项目。隋认为，所谓“资产短缺”既与经济增长方式的转变和市场波动有关，也与资本方加强风险识别体系有关。早期，个别投资机构盲目扩张死角，走捷径，实际上背离了风险控制的基本理念。因此，“资产短缺”并不是一件坏事，它可以促使市场判断得更加清晰和理性。

中国长城资产管理有限公司董事雷洪章认为，“资产短缺”是一个与过去相比高增长、高回报的概念。过去很长一段时间，中国经济一直保持着相对较高的增长率，这也给资本带来了丰厚的回报。无论是经济发展还是投资，高速增长都只能存在于特定阶段，不能长期持续。适度的发展速度、合理的投资回报和高质量的增长是经济发展和资本运营的正常条件。

业内人士表示，在当前的市场环境下，保持理性的投资心态更为必要。建立合理的投资收益预期，避免盲目追求高回报，注重寻找回报合理、风险可控的项目。注重资产质量，才能获得更好的收入。